загрузка...

трусы женские
загрузка...
Реферати » Реферати з фінансових наукам » Державні короткострокові облігації і розвиток муніципальних облігацій в РФ

Державні короткострокові облігації і розвиток муніципальних облігацій в РФ

ПЛАН:
ВСТУП
I. ОБЛІГАЦІЇ МІСЦЕВИХ ОРГАНІВ ВЛАДИ
1.Умови ВИПУСКУ ТА ОБІГУ ОБЛІГАЦІЙ
МІСЦЕВИХ ОРГАНІВ ВЛАДИ. КЛАСИФІКАЦІЯ ОБЛІГАЦІЙ
2. випуску облігацій місцевої ОРГАНАМИ ВЛАДИ В РОСІЙСЬКІЙ ПРАКТИЦІ
3. ПРОБЛЕМИ муніципальної позики.
II. ДЕРЖАВНІ бескупонних ОБЛІГАЦІЇ (ДКО)
1. УЧАСНИКИ РИНКУ ДКО
2. ФУНКЦІОНУВАННЯ ДКО НА РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ.
ВИСНОВОК
Список використаних джерел

ВСТУП

У міжнародній практиці можна знайти найрізноманітніші види боргових зобов'язань держави: облігації, ноти, казначейські векселі, сертифікати, консолі т.п. Разом з тим більшість з них зводиться до поняття "облігації", що відповідає російській фондовій традиції. Виняток - золоті сертифікати кінця 1993 і казначейські зобов'язання СРСР, що розповсюджувалися серед населення на рубежі 90-рр. Всі інші цінні папери держави, що випускалися протягом останніх 70 років - облігації. Тому при всій різноманітності назв боргових цінних паперів різних держав, зупинимося на аналізі облігацій:
місцевих органів влади (муніципальних облігацій);
Федеральних органів виконавчої влади та
спеціалізованих урядових установ;
Внутрішніх та зовнішніх державних позик,
враховуючи при цьому, що з облігації можна легко сконструювати будь-яку іншу борговий цінний папір.
I. ОБЛІГАЦІЇ МІСЦЕВИХ орагнов ВЛАДИ
1.Умови ВИПУСКУ ТА ОБІГУ ОБЛІГАЦІЙ
МІСЦЕВИХ ОРГАНІВ ВЛАДИ. КЛАСИФІКАЦІЯ ОБЛІГАЦІЙ
Як емітентів зазначених облігацій можуть виступати органи влади національно-державних і адміністративно-територіальних утворень Російської Федерації:
область - республіка
район - округ
місто.
При цьому можливий випуск облігаційної позики не тільки від імені, наприклад, уряду республіки, але і від особи її міністерств і відомств.
В число аналізованих цінних паперів можуть бути також включені облігації, гарантовані місцевими органами влади в частині виконання боргових зобов'язань за ним.
Облігації місцевих органів влади не належать до складу державного внутрішнього боргу Російської Федерації і, відповідно, на них не поширюються обмеження і правила, встановлені для боргових зобов'язань уряду РФ.
Всі наведені нижче види облігацій, распротраненіе в світі, можна використовувати в російській практиці, правових перешкод до цього немає.

Види муни-ціпальних облігаційХарактерістіка облігацій
1
2
Облігації під загальне зобов'язання про пога-шеніі за-долженности
Облігації, що випускаються без забезпечення, під загальне зобов'язання погасити борг і виплатити відсотки. Виконання зобов'язань покривається загальної здатністю органу влади стягувати податки (без закріплення певних видів податкових

Зазвичай випускаються для покриття загального, переходяще-го з року в рік Дефі-цита місць-ного бюдже-
та.
надходжень, зборів тощо (як джерела погашення позики). Разом з тим зазвичай в умовах випуску уточнюється визначення загальної податкової спроможності (якими видами податкових платежів вона створюється, які обмеження існують з боку центрального уряду, якими, крім податків, платежами в доход місцевого бюджету забезпечується погашення боргових зобов'язань, які джерела будуть звернені на це погашення в першу чергу і т.д.)
Облігації під загальне зобов'язання (о пога-шеніі за-повинен-ності), з обмежений-ним покриттям по податкової здатності
Облігації, що випускаються без забезпечення, під загальне зобов'язання погасити борг і виплатити відсотки. Виконання зобов'язань покривати не загальної здатністю властей до стягнення податків, а конкретним податковим джерелом - увагою податкових платежів конкретного виду, зборів, пені і т.д.
Облігації під цільові надходження (від конкретних об'єктів, що знаходяться в муніципії-льно соб ственности) До цієї ж категорії можна від-нести цільових перевірок ші обліга-ційних позики на будівництво конк-ретних об-'ектов або реалізацію інших про-ектов, до-ходи від ко-торих йтимуть на по-гасіння позики.
Облігації, виконання зобов'язань за якими забезпечується доходами від конкретного проекту (на реалізацію якого спрямовуються кошти, акумульовані за допомогою облігаційної позики). Наприклад, будівництво аеропортів (платежі авіакомпаній за використання споруд), морських портів (орендна плата за користування терміналами), лікарень (плата, яку вносить пацієнтами, засоби медичного страхування), будівництво муніципальних будинків (плата за проживання, покупка будинків), проекти в галузі електроенергетики , газопостачання, будівництва доріг, спортивних споруд, переробки відходів, постачання водою і т.д. У міжнародній практиці часто пайовою чи винятковим джерелом погашення місцевих позик виступає фінансування, одержуване від центрального уряду (на цілі, під які раніше авансовані кошти через випуск облігацій).
Облігації можуть випускатися:
а) на будівництво, модернізацію, ремонт тощо об'єктів, доходи від яких будуть спрямовані на їх погашення, б) на інші цілі, але під доходи від об'єктів, що знаходяться в муніципальній власності (кошти, що надходять від облігаційної позики, на цілі, пов'язані з даними об'єктами, не використовуються).
Зазвичай в умовах випуску ретельно обумовлюється, яка частина доходів може бути спрямована на погашення зобов'язань перед утримувачами облігацій, а яка - на покриття поточних витрат від експлуатації об'єкта, що приносить доходи, його ремонт, модернізацію і т. д. В іншому варіанті може передбачатися, що зобов'язання за облігаціями гасяться в будь-якому випадку з валових доходів, а покриття інших витрат відбувається з частини грошових надходжень. Правових перешкод для застосування подібної схеми в російській практиці немає (хоча певні правові складнощі виникнути можуть). Встановлюється пріоритетність в напрямку конкретних доходів на погашення даної облігаційної емісії або інших облігаційних позик.
Наприклад, якщо на будівництво аеропорту випущено 3 облігаційних позики, то потрібно вирішити питання про послідовність їх погашення з доходів від його експлуатації. Можуть встановлюватися також обмеження на випуск нових облігаційних емісій з тим, щоб вони не призвели до браку ресурсів для покриття боргу, до неможливості для емітента обслуговувати сумарний облігаційний борг з доходів, призначених на ці цілі. З цією метою використовується коефіцієнт "доходи / виплати по обслуговуванню сумарного боргу", який повинен становити не менше 1,0-2,0.
В умовах випуску облігаційної позики встановлюються обов'язки емітента щодо підтримання у належному стані об'єктів, доходи від експлуатації яких йдуть на погашення боргу, зобов'язання зі страхування об'єкта і т.д.
Краткосроч-ні обліга-ції під очікувані податкові чи інші надхо-ня, на покриття краткосроч-них касові-вих дефіцит-тів бюджету
Багато бюджети страждають від касових розривів протягом року: витрати здійснюються рівномірно при сезонності надходження податкових та інших доходів (наприклад, в сільськогосподарських районах). З метою покриття касових розривів місцева влада випускають короткострокові (3-12 місяців) облігації при наступних варіантах погашення: а) за рахунок майбутніх податків, б) за рахунок заліку платникам податків сум, вкладених в облігації, при визначенні розмірів податкових платежів, в) під очікувані в майбутньому дотації від вищестоящих бюджетів, г) під надходження доходів від об'єктів, що знаходяться в муніципальній власності, д) під поєднання на пайових засадах зазначених джерел платежей.Другіе умови випуску муніципальних облігацій. Так само, як і облігації підприємств, муніципальні облігації можуть випускатися:

іменними та на пред'явника (в США, наприклад, з 1983 р випуск муніципальних облігацій на пред'явника заборонено з тим, щоб припинити відмивання грошей через них і обхід податкового законодавства);
На будь-які терміни (в т.ч. терміном до 1 року);
Без обмежень або з обмеженнями по можливості звернення;
Під заставу майна або без вчинення застави (застава - при випуску облігацій під доходи від конкретних об'єктів);
Купання і бескупонние;
В якості серійних (погашення серіями всередині терміну позики), так і термінових (з єдиним терміном погашення; з фондом погашення або без нього);
З фіксованим і вагається відсотком (в російській практиці конструювання облігаційної позики з коливається ставкою скрутно);
Відкличні і без права відкликання емітентом;
З фондом погашення і без такого;
З правом зворотного продажу і без такої;
В якості зеро-купонів;
Із застрахованими зобов'язаннями перед інвесторами і без таких;
З субординацією "по старшинству" і "меншості" різних випусків муніципальних облігацій.

2. випуску облігацій місцевої ОРГАНАМИ ВЛАДИ В РОСІЙСЬКІЙ ПРАКТИЦІ.

Відомі випадки випуску місцевих облігаційних позик навіть у практиці СРСР. Наприклад, в тому 1929 року такий займ був випущений московськими властями на потреби шкільного, лікарняного і комунального будівництва.
Що стосується справжніх днів, то починаючи з березня 1992-по листопад 1995 в Міністерстві фінансів РФ зареєстровано 29 проспектів емісій позик муніципальних органів влади та 20 - органів влади суб'єктів федерації на загальну суму за номінальною вартості цінних паперів більш, ніж на 3 трлн. руб. Причому деякі органи влади зуміли вже розмістити по кілька позик, наприклад, адміністрація Нижегородської області - чотири.
Загальна динаміка обсягів виглядає так - в 1992 р було зареєстровано 5 проспектів емісій (з них 3 - місцевих органів влади),

Сторінки: 1 2 3 4 5
загрузка...
ur.co.ua

енциклопедія  з сиру  аджапсандалі  ананаси  узвар