Реферати » Реферати з економіки » Ціни на нафту - зниження неминуче, але не скоро

Ціни на нафту - зниження неминуче, але не скоро

Тимур Хайрулин, ІК "Файненшл Бридж"

Ціни на нафту в Нью-Йорку виросли майже 40% за рік і досягали 24 травня $ 41 , 85 долара за барель, встановивши тим самим абсолютний історичний рекорд. Такого не було навіть у період першої війни в Перській затоці 1991 року, коли Ірак напав на Кувейт. Тоді на тлі панічних настроїв ринку нафтові ф'ючерси досягли, як здавалося, неповторно високого рівня $ 41,15. А зараз вже після нового рекорду багато аналітиків і експерти змагаються у своїх прогнозах нафтових цін на найближче майбутнє - можна почути такі дивовижні цифри як $ 50, $ 70, навіть $ 100 за барель. Хто більше? Загалом без аналізу ринкової ситуації не розберешся!

Серед основних факторів і складових, що визначають динаміку цін на нафту в короткостроковому і середньостроковому періоді, ми виділяємо наступні:

? Зростання світового попиту на нафту і нафтопродукти (у першу чергу з боку США і Китаю)

? Рівень запасів нафти і нафтопродуктів в основних імпортерів нафти (насамперед США)

? Квоти і політика ОПЕК

? Обсяги видобутку та експорту в Іраку

? Премія за нестабільність, зумовлена ??ситуацією на Близькому Сході

? Спекулятивна складова і вилучення нафти в резерви (США, Азія)

? Ослаблення долара

Для обгрунтованого прогнозу цін, а не гадання на кавовій гущі, необхідно оцінити наскільки тривалим і значущим впливом володіють ці чинники на світовий ринок нафти.

Зростання споживання нафти в світі обумовлений насамперед попитом в країнах Азії та пожвавленням економіки США. Загальносвітовий попит на нафту на 2004 навіть консерваторами прогнозується на рівні не нижче 80600000. Бар. / С. Основні споживачі - США, Китай, Японія, на які припадає понад третини споживаної нафти. Очікуване зростання споживання: Китай + 15%, Індія + 10%, США + 6%, Японія + 5%. Взагалі якщо раніше тільки ситуація в США визначала попит на нафту, то в даний час з'явився новий регіон з величезними і стрімко зростаючими потребами в нафті - Азія. Приріст споживання нафти забезпечений більш ніж на три чверті саме ростом нафтових потреб азіатських країн.

Китай є найбільш динамічним елементом нафтового ринку, бурхливе зростання попиту на нафту з боку якого значно змінює ринкову ситуацію. У першому кварталі 2004 року темпи зростання економіки вражають + 9,8%, а зростання попиту на нафту майже 20%. Однак, намітилися передумови істотного уповільнення динаміки під впливом зусиль уряду по охолодженню економіки. Враховуючи, зростаючу інфляцію і цільовий орієнтир уряду - зростання економіки країни в 2004 році не більше 7%, можна очікувати жорсткості монетарної політики Китаю. Підвищення ставки та інші рестрикційні заходи (типу заборони на кредити), на наш погляд, все-таки приведуть до уповільнення економічного зростання, а відповідно і зниженню нафтових потреб.

Окремого розгляду заслуговує ситуація в найбільшому імпортері нафти - США. Наприкінці травня починається автомобільний сезон в США, а відповідно зросте попит на бензин. І саме в цьому секторі ситуація залишається напруженою - запаси бензину повинні були зрости взимку, коли максимально споживання палива і мазуту, а потреби в бензині мінімальні. Але через низку факторів (скорочення квот ОПЕК, профілактичні роботи і аварії на НПЗ) запаси бензину в даний час нижче торішніх на 2,3%. Свою лепту в невисокий рівень запасів бензину внесло введення жорсткіших стандартів і обмежень за якістю бензину, що автоматично призвело як до разового зниження рівня запасів автомобільного палива, так і дефіциту відповідних переробних потужностей. Більш того, комісія по захисту навколишнього середовища заборонила використовувати звичайний бензин поряд з очищеним під час активного автомобільного сезону в деяких штатах і великих містах. В результаті цього і зростання попиту (+ 3,6% до 2003 року) середній рівень роздрібних цін на бензин перевищив психологічний рівень ($ 2 за галон). Настільки напружена ситуація на бензиновому ринку напередодні автомобільного сезону не могла не сприяти короткостроковому, але істотного зростання цін на нафту.

Останнім часом багато експертів почали говорити, про зниження ступеня впливу Організації країн виробників і експортерів нафти (ОПЕК) на ситуацію на ринку нафти, пояснюючи це зростанням ролі незалежних виробників нафти і відсутністю скоординованої політики ОПЕК в поєднанні зі понадлімітної здобиччю. Ми не схильні поділяти цієї точки зору - рішення нафтового картелю продовжують надавати безпосередній і значний вплив на ринок. Нагадаємо, з 2000 року організація нафтоекспортерів встановила прийнятний ціновий коридор $ 22-28 за барель. І дійсно ОПЕК вдалося домогтися того, що середня ціна на сиру нафту на Нью-йоркській товарній біржі склала за останні 4 роки $ 29 за барель. Так що якщо ОПЕК і не вдається утримувати ціни на нафту в рамках заявленого коридору, то здебільшого вихід цін за межі коридору відбувається в інтересах картелю. Тому для розуміння перспектив розвитку ринкової ситуації доцільно уважно відслідковувати дії, наміри і заяви представників ОПЕК. Тим більше, що організація нафтоекспортерів продовжує проводити відносно самостійну політику, незважаючи на прямий тиск з боку країн "великої сімки", яка наполягає на збільшенні виробництва нафти.

Міністри енергетики країн-членів ОПЕК дали зрозуміти, що ціни на сиру нафту вище $ 30 реальність до якої варто звикати. Так, міністр нафти Саудівської Аравії, неформального лідера картелю, і президент ОПЕК Юсгіанторо заявляли, що ціновий коридор в $ 30-34 за барель відображає поточну вартість розробки і видобутку нафти. Проте, ймовірно, на конференції в Бейруті 3 червня ОПЕК відреагує на пропозицію Саудівської Аравії збільшити квоти на видобуток нафти на 8,5% (на 2 млн. Барелів на добу). Вважається, що рішення країн організації нафтоекспортерів про збільшення нафтовидобутку навряд чи зможе кардинально змінити ситуацію на ринку так як реальна нафтовидобуток країн ОПЕК і без того перевищує позначку 25 млн б. / С., А можливостями по додатковому збільшенню видобутку вкрай обмежені. Ми не дотримуємося цієї точки зору, за нашими оцінками одна тільки Саудівська Аравія може збільшити видобуток, при збереженні такого високого рівня цін, до 15 млн. Бар на добу, також значними резервами розширення видобутку володіють Катар, Кувейт, Нігерія, Алжир. Тому картель цілком здатний збільшити видобуток для приведення цін до більш стійкого рівня.

Ситуація на Близькому Сході (особливо в Іраку) невизначеною - після вбивства голови тимчасової адміністрації стає все більш ясно, що найближчим часом кардинального поліпшення і стабільності очікувати не варто. Новини з Іраку нагадують бойові зведення, причому очевидно, що нафтова інфраструктура країни є однією з основних мішеней терористів. Піддавалися неодноразовим атакам трубопроводи, вишки, експортні термінали. Таким чином, очікування про те, що Ірак у 2004 році зможе вийти на передвоєнний рівень видобутку та експорту, нафти не виправдалися. Експорт нафти Іраку залишається вкрай нестабільним, хоча і наближається до 2 млн. Бар. на добу (до війни перевищував 2,5 млн бар. добу).

Однак зона нестабільності не обмежується одним Іраком - на початку травня терористи Аль-Каїди вбили кілька співробітників хімічного підприємства Саудівської Аравії. Вибухи в Туреччині, яка є важливим коридором для експорту нафти на середземноморський ринок, ще більш розпалили обстановку. Все це сприяє зростанню побоювань з приводу ризику перебоїв в поставках сировини з Близького Сходу, а також поширення загрози тероризму на все нові країни. А адже на країни Близького Сходу припадає близько 2/3 доведених запасів і приблизно 30% нафти в світі. Тому ринок заклав значну премію до ціни нафти за нестабільність і ризики - ми оцінюємо її величину в $ 6-8 на барель.

Важливо відзначити, що в нинішніх високих рівнях цін присутній і спекулятивна складова (відкриті довгі позиції великих фондів), яка може досягати $ 2 на барель. Зростання цієї складової, крім традиційного бажання спекулянтів заробити на нелегке життя, обумовлений ростом волатильності ф'ючерсів через загальне зниження запасів нафти.

Премія до ціни не єдиний інструмент мінімізації ризиків нестабільності - важливою тенденцією для ринку стало нарощування запасів найбільшими країнами-імпортерами нафти. США відповідно до директиви Буша після терактів 11 вересня поступово акумулюють нафту для стратегічного резерву, який повинен містити 700 млн. Барелів. Китай також має намір створити резерви і вже будує сховища. Однак, це нарощування запасів в даний час призводить до істотного вилученню нафти і додаткового попиту. У довгостроковій перспективі ж нарощування резервів призведе до посилення позицій імпортерів нафти і дозволить їм пом'якшити різкі коливання нафтових цін, що повинно привести до зниження спекулятивної складової і премії за нестабільність.

З іншого боку, чинником, що сприяє зростанню цін на нафту, є ослаблення долара, яке скорочує прибуток країн-експортерів нафти. Долар є традиційною валютою для розрахунку по нафтових контрактах, тому зниження курсу долара фактично призводить до зниження реальної ціни на нафту. Так нинішній рівень цін в $ 40 за барель значно нижче максимальної ціни нафти в реальному виразі в розпал війни в Перській затоці, коли ціни нафти в порівнянних цінах перевищувала $ 70.

Проведений аналіз ситуації на

Сторінки: 1 2

енциклопедія  з сиру  аджапсандалі  ананаси  узвар