Реферати » Реферати з економіки » Факторинг

Факторинг

значить, і зростання прибутку;

- поліпшення структури балансу - з'являється можливість взяти кредит, наприклад для розширення виробничих потужностей або початку роботи з новою групою товарів.

Вирішення питань, пов'язаних з оборотними коштами, - безперервний процес. По суті, дебіторська заборгованість - це вкладення капіталу. Насправді Постачальник сплачує за товар замість Покупця в момент переходу права власності на нього при укладанні угоди купівлі-продажу. Можна було б вважати, що товар продається тільки в момент оплати, а до цього моменту він ніби перебуває на складі, але Постачальник не може розпоряджатися ним, тому економічно більш вірно вважати дебіторську заборгованість вкладенням капіталу за аналогією з вкладеннями в запаси, основні засоби і цінні папери. Все це являє собою активи фірми.
Вибір способу фінансування активів завжди є вибором між ризиком і прибутковістю.

Контроль та управління дебіторською заборгованістю є успішним умовою роботи будь-якої компанії, тим більш швидкозростаючою, бо вкладення в активи такого роду можуть швидко вийти з-під контролю. Основними характеристиками дебіторської заборгованості є:

- величина дебіторської заборгованості;

- час обороту дебіторської заборгованості;

- кількість дебіторів;

Спробуємо за допомогою моделювання роботи компанії, яка практикує відстрочку платежу з використанням факторингу, з'ясувати його переваги.

Припустимо, фірма виробляє поставку своєму дебітора на суму I тис. Руб. з відстрочкою платежу в 5 днів. Після закінчення відстрочки дебітор оплачує товар і тут же бере нову партію на ту ж суму і на той же термін. При цьому виручка від реалізації за 20 днів складе 4 тис. Руб. Якщо ж клієнт буде брати партію товару на ту ж суму, але з відстрочкою 10 днів, то при тому ж обсязі дебіторської заборгованості (1 тис. Руб.) Виручка від реалізації за 20 днів складе вже 2 тис. Руб.

Виходячи з цього можна записати вираз для прибутку:

(1) де IT - прибуток за період часу Т;

I - прибуток за цей період без урахування прибутку, принесеної безпосередньо клієнтами-дебіторами; k - коефіцієнт пропорційності між прибутком без урахування постійних витрат (тобто прибутком, пропорційної виручці від реалізації) і виручкою від реалізації товарів;

D - обсяг дебіторської заборгованості;

Т - період часу, за який вважається прибуток;

TD - період обертання дебіторської заборгованості.

Розглянемо докладніше, що представляє собою коефіцієнт k. Напишемо вираз для прибутку за період часу Т:


(2) де S - оборот Постачальника з відстрочення платежу;

Е0 - витрати на придбання товарів, що реалізуються;

Е - інші витрати фірми; ts - ставка податків, що обчислюються від S (податок на користувачів автомобільних доріг, збір на утримання житлового фонду тощо); tндс - ставка ПДВ; tI - ставка податку на прибуток; kS - коефіцієнт витрат, пропорційних S (у нашому випадку - комісія Фактора).

Мабуть, Eо пропорційно S.

Eo = k0 * S, (3) де коефіцієнт k0 буде визначатися середнім співвідношенням цін придбання та продажу товарів.

Підставивши (3) в (2), отримаємо:

IT = k * S - E, де

(4)

Таким чином, ми розбили прибуток на дві частини - пропорційну виручці від реалізації і не залежну від неї.

Тепер розпишемо докладніше величини D і TD:

де d - кількість дебіторів;

Di - обсяг дебіторської заборгованості i-то дебітора;

TDi - час, через який i-й дебітор погашає заборгованість.

Тепер повернемося до вираження (1).

Спочатку відповімо на питання - чи має сенс нарощувати обсяг дебіторської заборгованості одного дебітора при незмінній оборотності?
Дійсно, прибуток зросте, але буде необхідно збільшити вкладений в бізнес капітал - потрібно збільшення обсягу оборотних коштів
Постачальника:

СD = C + ko * D + t0 * D, де С - капітал, вкладений в даний бізнес, за мінусом дебіторської заборгованості. По суті, це всі рядки активу балансу, так чи інакше забезпечують разом з даною дебіторською заборгованістю прибуток I; ko * D - дебіторська заборгованість в цінах закупівлі товарів, що реалізуються; t0 * D - дебіторська заборгованість, пов'язана з виплатою податкових платежів до моменту реального надходження грошових коштів за відвантажені товари. Вона характерна лише для бухгалтерської політики обліку реалізації товарів за фактом відвантаження. При політиці ж обліку реалізації товарів за фактом надходження грошових коштів за відвантажені товари ця величина дорівнює нулю; to = ts + tндс * (1 - ts - ko) + tI (1 - ts - ko) * (l - tндс)
(5)

- сумарна ставка податків, пропорційних виручці від реалізації.
Таким чином,

СD = С + kD * D, (6) де kD = ko + to. (7)

Розділивши (1) на (6), отримаємо вираз для рентабельності:

(8)

Бачимо, що якщо

або

(9) то збільшення дебіторської заборгованості при незмінному часу її обороту призводить до збільшення рентабельності вкладеного капіталу.

Тепер, припустимо, нерівність (9) виконується, і вигідно збільшувати обсяг дебіторської заборгованості. Однак якщо не зміниться час обороту дебіторської заборгованості TD, то, врешті-решт, ми досягнемо максимального рівня дебіторської заборгованості (обороту). Далі збільшувати
D Постачальник зможе, тільки збільшивши TD, тобто збільшивши час, на який надається товарний кредит (або для всіх клієнтів, або вибірково).
Розглянемо, в яких випадках це буде вигідно.

Припустимо, ми збільшили час звернення дебіторської заборгованості з
TD0 до TD1. При цьому величина дебіторської заборгованості збільшилася з D0 до
D1. Вигідно це чи ні, можна визначити, підставивши значення (D0, TD0) і
(D1, TD1) у вираз (8) і порівнявши два отриманих значення рентабельності.

На основі значень (D0, TD0) і (D1, TD1) спробуємо визначити оптимальне значення часу обороту дебіторської заборгованості TDopt ,.
Апроксимуємо залежність D = f (TD) лінійною функцією:

D = a * TD - b, (10)

Підставивши вираз (10) в (8), отримаємо:

(11) де е = I + k * a * T; f = k * b * T; g = С + kD * b; h = kD * a.

Аналізуючи вираз (11), бачимо, що якщо b <О (а значить, і f <0), то збільшення TD призводить до зменшення рентабельності. Інакше кажучи, якщо збільшення часу обороту дебіторської заборгованості призводить до невеликого збільшення дебіторської заборгованості, то збільшувати дебіторську заборгованість не має сенсу.

Тепер розглянемо випадок, коли b> 0, тобто збільшення часу обороту дебіторської заборгованості призводить до значного збільшення величини дебіторської заборгованості.

Продифференцировав r по TD, прирівнявши

до нуля і знайшовши звідси TD, отримаємо

Таким чином, бачимо, що навіть якщо збільшення TD призводить до значного збільшення D, все одно є величина TD, вище якої збільшувати час обороту дебіторської заборгованості невигідно.

Зауважимо, що зміна часу, на яке надається товарний кредит, в якомусь сенсі еквівалентно зміни ціни на товар. Збільшення цього часу, так само як і зменшення ціни на товар, збільшує обсяги реалізації. І навпаки, зменшення часу відстрочки платежу по реалізованим товарам (як і збільшення ціни) зменшує обсяги реалізації. І в тому і в іншому випадку існують оптимальні величини, при яких рентабельність максимальна.

Розглянемо конкретний приклад.

Нехай: I = 10 тис. Руб .;

D = 100 тис. Руб .;

Т = 20 календарних днів - число днів, за які вважається прибуток;

TD = 15 календарних днів - реальний час звернення дебіторської заборгованості. Якщо товарний кредит видається на 10 календарних днів, то за рахунок недобросовісних дебіторів цей час може значно збільшитися; tS = 0,05 - ставка податків, що обчислюються від виручки від реалізації
(4%); tНДС = 0,1667 - ставка ПДВ (16,67%); tI = 0,3 - ставка податку на прибуток (30%); k0 = 0,5 - ціни придбання та продажу товарів розрізняються в середньому в 2 рази; kS = 0,04 - комісія Фактора (4% від обороту Постачальника);

С = 150 тис. Руб .;

З виразу (4) знайдемо k = 0,212.

З виразу (5) знайдемо t0 = 0,274.

З виразу (7) знайдемо kD = 0,774.

Скористаємося тепер виразом (9):

Таким чином, нерівність (9) явно виконується. Це цілком з'ясовно, оскільки прибуток забезпечується в основному за рахунок дебіторів.
Це означає, що якщо не змінювати TD, то вкладення капіталу в дебіторську заборгованість збільшить рентабельність. Однак збільшення дебіторської заборгованості призведе до зростання обороту, що в кінцевому підсумку збільшить умовно-постійні витрати (наймання нових співробітників, збільшення орендної плати тощо). Це стрибкоподібно зменшить прибуток I і рентабельність.
Тому при зміні умовно-постійних витрат, пов'язаних із збільшенням
(зменшенням) обороту, необхідно перевіряти рентабельність за формулою (8).

В реальному бізнесі менеджери з продажу часто ставлять «жорсткість» боротьби з боржниками в залежність від наявності товару на складі. Тобто якщо товару на

Сторінки: 1 2 3 4 5 6 7 8 9

енциклопедія  з сиру  аджапсандалі  ананаси  узвар