Реферати » Реферати з економіки » Ціни на нафту ростуть, податкове навантаження теж - хто кого?

Ціни на нафту ростуть, податкове навантаження теж - хто кого?

Тимур Хайрулін, ІК "Файненшл Бридж"

У минулому коментарі (Ціни на нафту - зниження неминуче, але не скоро) ми розглянули і проаналізували ситуацію, яка складається на світовому ринку нафти і дали прогноз цін на нафту на 2004-2005 рр.. - Нинішній рекордний рівень цін ($ 36-38 за барель нафти Brent) не є стійким в середньостроковій і довгостроковій перспективі. Він носить скоріше короткостроковій характер і обумовлений сукупністю "бичачих факторів" - часовий напруженою ситуацією на американському ринку бензину, стрімким, але нестійким зростанням попиту на нафту з боку Китаю, не цілком обгрунтованому зниження квот ОПЕК в квітні, премією за невизначеність ситуації на Близькому Сході, вилученням нафти для поповнення резервів і спекулятивної складової. Однак, протягом літнього періоду і частково четвертого кварталу перераховані вище "бичачі" фактори збережуть своє значення і ціни, на наш погляд, залишаться досить високими ($ 35 за барель). А наступного року ми очікуємо повернення цін на більш стійкий рівень в $ 30-34 за барель, який до того ж відповідає заявленим орієнтирам ОПЕК.

Яким же чином новий рівень ціни на нафту позначиться на російських нафтових компаніях?

Ще зовсім недавно ринок цілком обгрунтовано як індикатор-орієнтира перспектив акцій нафтових компаній розглядав ціну на нафту, яка визначала рівень доходів і прибутку компаній. Тому зв'язок між рівнем цін на нафту і котируваннями акцій російських нафтових компаній була безпосередньою і значимою. Ростуть ціни на нафту - ростуть акції нафтових компаній. Тільки особливо значимі корпоративні новини порушували синхронну динаміку цих показників.

Але цього року ситуація почала змінюватися - що ж сталося? Справа в тому, що була значно збільшено податкове навантаження за рахунок перегляду шкали експортних мит на нафту і нафтопродукти і підвищення податку на видобуток корисних копалин (ПВКК).

В даний час мита на експорт встановлює уряд у межах триступеневої шкали в залежності від ціни на нафту сорту Urals. При середній світовій ціні до $ 15 за барель мито не справляється, від $ 15 до $ 25 за барель - 35% від різниці між склалася ціною і 15 доларами. При ціні понад $ 25 за барель, $ 25,53 за тонну і 40% від перевищення рівня цін над $ 25.

Експортні мита залежно від рівня цін на нафту.

Ціна ($ / bbl) $ 15 $ 20 $ 25 $ 30 $ 35 $ 40
експортні мита, поточні ($ / т) 0 12,8 25,6 40,1 54,7 69,3
експортні мита, нові ($ / т) 0 12,8 29,2 52,9 76,7 100,4

Нова шкала експортних мит виглядає наступним чином: при ціні нафти до $ 15 за барель експортне мито не стягуватиметься, при ціні від $ 15 до $ 20 за барель мито складе до 35% від різниці між фактичною ціною нафти і $ 15 за барель. В інтервалі цін від 20 до 25 доларів за барель буде встановлено експортне мито в розмірі 45%. При ціні нафти понад $ 25 за барель мито буде підвищена до 65%. Підвищення експортних мит набуде чинності з 1 серпня поточного року, а ПВКК буде підвищений на 15% (з 347 руб. До 400 руб. За тонну) з 1 січня 2005 року.

В результаті цих фіскальних нововведень становище вітчизняних нафтових компаній зміниться, зростання експортних мит відіб'ється на фінансових результатах компаній вже за підсумками четвертого кварталу поточного року. Однак, повною мірою нафтовики випробують всі принади нового податкового режиму тільки в 2005 році, коли вступлять в дію поправки, що збільшують ставку ПВКК.

Першим наслідком змін стане загальне зростання податкового навантаження на нафтові компанії - так якщо зараз при ціні в $ 30/бар. після виплати ПВКК і експортних мит нафтовики отримують $ 168 на тонну, то після введення нового податкового режиму ця цифра знизиться до $ 152. Тобто при ціні нафти в $ 30 за барель величина податкових виплат (мита + ПВКК) зросте майже на 30% - з $ 51 до $ 67 на тонну. Важливим також є зниження залежності доходів компаній від цін на нафту (особливо при їх високому рівні). Особливо значно зростають державні вилучення через експортні мита при перевищенні цін $ 25 за барель - в цьому випадку з кожного додаткового долара додатково вилучається на 25 центів більше в порівнянні з колишнім рівнем (див. рис.). Таким чином, враховуючи ці істотні госіз'ятія, можна говорити про перерозподіл надприбутків від високих цін на нафту на користь держави і появу особливого рівня експортної ціни ($ 25/bbl) - при перевищенні якого російські нафтовики практично не отримують додаткових доходів.

Доходи компаній залежно від рівня цін на нафту при податковому режимі 2003 і 2005 рр..

Ми оцінили величину зниження експортних доходів компаній у результаті змін у податковому законодавстві. Для цього ми розрахували обсяг експортної виручки нафтових компаній в 2003 році для двох випадків 1) ПВКК і експортні мита на рівні 2003 года 2) після зміни податкового навантаження - ПВКК і експортні мита на рівні 2005 року. Торік, згідно з нашими розрахунками, при податковому навантаженні 2005 року доходи компаній були б нижчими реально досягнутих на 8-10%. У 2005 році можна очікувати, що цей розрив доходів компаній при "старому" і "новому" варіантах оподаткування стане ще більш значним (12%), тому що при більш високих цінах на нафту зростання експортних мит особливо великий. У таблиці наведено результати розрахунків експортної виручки окремих компаній при ціні нафти Urals $ 29 за барель (середній рівень цін у 2003-2004 роках) при режимі оподаткування 2003 року і з урахуванням його подальшої зміни.

Ми також оцінили наскільки повинні зрости ціни на нафту для компенсації втрати доходів компаній через зростання податкового тягаря. При новому рівні податкового навантаження навіть підвищення цін нафти на $ 5 за барель (до $ 34/bbl) не зможе повною мірою компенсувати зниження доходів нафтових компаній, а от при ціні $ 35 за барель доходи компаній після сплати податків будуть вище.

При наших оцінках експортної виручки ми виходили з припущення, що компанії поставляють на зовнішній ринок однакову частку відповідно до квот на експорт, які пропорційні обсягу видобутку. Насправді ситуація ж дещо інша, тому вплив підвищення експортних мит виявиться диференційовано для різних компаній. Для компаній, які більшу частину нафти і нафтопродуктів поставляють на експорт (ЮКОС, Татнефть, Сургутнефтегаз), зниження доходів у 2005 році буде більш істотним. У той же час необхідно враховувати, що зростання експортних мит у поєднанні з суворою регламентацією використання експортних нафтопроводів, сприятиме збереженню диспаритету експортних і внутрішніх цін на нафту, стимулюючи нафтові компанії постачати більше продукції на внутрішній ринок. Зростання пропозиції нафти, а відповідно і бензину, призведе до зниження цін на них на внутрішньому ринку, що також негативно позначиться на доходах компаній.

Зростання мит і ПВКК надасть також неоднаковий вплив на величину прибутку і рентабельність компаній - найбільше постраждають компанії з найвищими витратами (Татнефть, Сургутнефтегаз).

Вплив експортних мит і ПВКК на чисті доходи нафтових компаній (млн. $)

Сторінки: 1 2
 
Подібні реферати:
Ціни на нафту - зниження неминуче, але не скоро
Основні фактори і складові, що визначають динаміку цін на нафту в короткостроковому і середньостроковому періоді.
Економіка країн Азії одужує
Китай залишається найдинамічнішою економікою Азії. Надії та побоювання.
Маневр ОПЕК
Картель намагається протистояти тиску США, зацікавлених у дешевої нафти.
Довгостроковий прогноз розвитку світової економіки від Shell
За даними Royal Dutch / Shell Group, прискорення економічного зростання США і країн Європи протягом двох найближчих десятиліть може сприяти зниженню економічної стабільності в ряді великих країн, що розвиваються.
Фінансові ринки
Ринок цінних державних паперів: підсумки 2001 року.
Основні напрямки грошово-кредитної політики в 2005 р.
Основні напрямки грошово-кредитної політики визначають три варіанти розвитку економіки в 2005 р. Перший сценарій передбачає істотне погіршення цінової кон'юнктури на товари російського експорту, тобто зниження цін на нафту.
Чому США вигідна війна з Іраком
Перш ніж що-небудь робити, необхідно оцінити наслідки. Безсумнівно, адміністрація Буша розробила різні варіанти розвитку подій у разі початку військової операції проти Іраку.
Американські нафтові гірки
Роль ОПЕК. Біржові ціноутворення. В очікуванні війни.
Світовий ринок нафти і ОПЕК
Світовий ринок нафти і ОПЕК З кінця 1997 ми з тривогою спостерігали різке падіння цін на світових товарно-сировинних ринках (енергоносії подешевшали на 31%), ця тенденція отримала подальший розвиток в 19
Фундаментальний аналіз фондового ринку
Цілі фундаментального аналізу. Застосовувані методи. Відбір перспективних акцій. Оцінка вартості акцій. Практичне використання результатів фундаментального аналізу.
Розрахунок деяких техніко-економічних показників паливно-енергетичного ...
Аналізуючи показники розвитку ПЕК з 1990 року, чітко простежується тенденція до зниження видобутку як окремих видів ПІ, так і зниження видобутку в цілому. Різке падіння всіх економічних показників у 1990-19
Світовий ринок нафти і ОПЕК
Історія створення міжнародної Організації країн - експортерів нафти (ОПЕК). Динаміка сумарного виробництва нафти країнами ОПЕК.
Нафтогазовий комплекс: аналіз і прогнози
Акції ЛУКойл продавалися на відкритому аукціоні. Ймовірні претенденти на покупку - ітольянскій нафтохімічний концерн ENI, банк Paribas, ітольянская компанія Agip, з якою створюється СП LUKAgip.
Зовнішньоекономічне регулювання
Велике значення для підприємства при виході на зовнішній ринок має знайомство з усіма нормативними актами, що регулюють зовнішньоекономічну діяльність. Від знання цих документів залежить успішність експорту і вибір правильного режиму експорту.
Роль Росії у світовому паливно-енергетичному комплексі
Сучасна структура світового паливно-енергетичного комплексу складалася під впливом процесів розвитку світової економіки, зростання населення і виробництва, а також залежно від обсягів і географич
Рівновага ринкової системи
Часткове і загальне рівновагу. Умови ефективності ринкової системи.
Розміщення цінних паперів на депозиті
Основними клієнтами інвестиційних компаній на сьогоднішній день є інвестори, які передають свої активи в довірче управління або укладають договори на брокерське обслуговування.
Кінець грошового достатку
Погіршення зовнішньоекономічної кон'юнктури в 2002 році здатне не тільки вдарити по бюджету і валютним резервам Росії, але й викликати дефіцит рублевої ліквідності у підприємств.
Організація і технологія галузі
Відповіді на питання по лекції "Організація і технологія галузі".
Оцінка платіжного балансу Росії за I квартал 2004 р.
Офіційний приплив капіталу, як і раніше, компенсується за рахунок збереження на високому рівні обсягів відпливу капіталу.

енциклопедія  з сиру  аджапсандалі  ананаси  узвар

середній рівень цін 2003-2004 рр.. ($ 29/bbl)
компанія доходи без вирахування ПВКК, експ. мит при податковому навантаженні 2003 при податковому навантаженні 2005 зниження доходів при новому податковому режимі
експортні мита ПВКК доходи за вирахуванням НДПІ, експ. мит експортні мита ПВКК доходи за вирахуванням НДПІ, експ. мит
Лукойл 8627 1516 449 6662 1976 562 6089 573
ЮКОС 8553 1503 445 6605 1959 557 6037 568
СургутНГ 5716 1004 297 4414 1309 372 4035 380
Сибнефть 3334 586 174 2575 764 217 2353 221
Татнефть 2614 459 136 2019 599 170 1845 174
рівень цін - $ 34/bbl