Реферати » Реферати з економіки » Цінні папери

Цінні папери

Облігації

Облігація - це цінний папір, що засвідчує відношення позики між власником облігації - кредитором і особою, її виписав - позичальником. Облігація також засвідчує право кредитора отримати і зобов'язання позичальника сплатити у визначений термін номінальну вартість облігації і відсотки по ній.

Облігації з'явилися наприкінці Середніх століть, в період становлення капіталізму. Термін «облігація» походить від латинського "oblige", що означає «зобов'язувати» .

Приклад: Франція, XV століття. Суконний цех міста Ліона бере позику у міланського банкіра на суму 1000 ліврів [3], строком на два роки, по закінченню яких зобов'язується повернути цю суму, плюс 6% від величини позики - 60 ліврів. Цей договір позики може бути оформлений у вигляді облігації, що зберігається у банкіра. Банкір, таким чином, виступає в ролі власника облігації - кредитора, а цех - у ролі позичальника. За настанні терміну повернення боргу облігація буде пред'явлена ??банкіром для оплати або, як кажуть фінансисти, для погашення представникам цеху. 1000 ліврів - це номінал облігації, 60 ліврів - купон (coupon) або купонний відсоток, а 2 роки - термін її дії (нині говорять про термін обігу).

До речі кажучи, відсоток називається «купонним» тому, що в разі, коли відсотки виплачувалися кілька разів, облігації забезпечувалися спеціальними купонами. При виплаті відсотків позикодавцеві такий купон відрізався ножицями і залишався у боржника як свідчення виконання ним своїх зобов'язань.

Можна також поставити запитання: «А чому термін дії облігації називається терміном обігу» ? Справа в тому, що деякі облігації, що випускалися серійно, як і акції, потрапляли на ринок і ними торгували, як звичайним товаром, тобто такі цінні папери зверталися на ринку. Очевидно, що торгувати облігацією можна було тільки до моменту її погашення. Сьогодні абсолютна більшість облігацій звертається на ринку. Ось чому в даний час ми вживаємо термін «термін обігу» .

Рис. 2. Відносини позики між кредитором і позичальником, що оформляються облігацією.

Якщо облігацію випускає держава, то така облігація називається державною. Якщо органи місцевого самоврядування - то муніципальної (municipal bond, "muni"). Облігації можуть випускати органи регіональної влади (наприклад, в Росії - суб'єкти федерації). Юридичні особи (entities) також випускають облігації: банки - банківські облігації, інші компанії - корпоративні. Фізичні особи облігацій не випускають.

По терміну обігу облігації поділяються на короткострокові, середньострокові і довгострокові.

Приклад: У США державні короткострокові облігації називаються векселями Казначейства (Treasury bills) і мають термін обігу 13, 26 або 52 тижні; середньострокові називаються квитками Казначейства (Treasury notes) і випускаються на строк від 1 року до 10 років; довгострокові називаються облігаціями Казначейства (Treasury bonds) і мають термін обігу від 10 до 30 років.

Облігації можуть не мати купонів. Такі облігації називаються бескупоннимі і розміщуються за ціною нижче номіналу або, як кажуть фінансисти, з дисконтом (discount).

Приклад: У 1302 році французький король Філіп IV посилає армію на придушення заколоту в непокірної Фландрії [4]. Для того, щоб вчасно заплатити платню найманцям, він бере позику у єврейських та ломбардні [5] банкірів, натомість видаючи їм облігації зі строго означеної датою і часом погашення боргу. І якщо король взяв у борг, скажімо 100 000 ліврів, то через півроку йому доведеться повернути дещо більше, - наприклад 110000 ліврів. І саме на цю суму і на цей термін буде виписана бескупонная облігація.

Цілком очевидно, що 10 000 ліврів потраплять в кишеню банкірів. Це - плата за користування кредитом; її можна також розглядати як аналог купонних відсотків.

Ви можете поставити запитання: «А чому ця величина (value) дорівнює саме 10 000 ліврів? Хто її визначає » ?

Величина плати за користування кредитом визначаємося шляхом переговорів між кредитором і позичальником. У даному прикладі королю потрібні гроші, і потрібні вони йому на справа першорядної державної важливості. Тому, прагнучи отримати кредит, Філіп IV буде змушений іти на поступки. Єврейські і ломбардні банкіри також зацікавлені в наданні кредиту - адже їм потрібно кудись розміщувати тимчасово вільні грошові кошти!

10 000 ліврів у даному прикладі - плід компромісу. Необхідно пам'ятати, що, взагалі кажучи, плата за користування кредитом виступає в економіці в ролі найважливішого індикатора, що відображає співвідношення попиту і пропозиції на гроші. На величину цього співвідношення, в свою чергу, впливає величезна кількість найрізноманітніших чинників. У випадку з французьким королем і банкірами це:

· Загальний стан бюджету Франції на початку XIV століття;

· Потреба центральної влади в певній кількості грошей на певний термін для виконання найважливішої державного завдання;

· Потенційна можливість застосування адміністративних важелів впливу на кредиторів;

· Наявність у банкірів тимчасово вільних грошових коштів та альтернативних планів з їх розміщення;

· Особисті якості позичальника і кредиторів. Італійські банкіри, наприклад, славилися своєю хитрістю і умінням прораховувати ситуацію на кілька ходів вперед. Філіп IV же, за повідомленням хроністів, був людиною вкрай непоступливим і, володіючи незламною волею (порівняно навіть з багатьма відомими государями), доводив все почате до кінця. Йому дали гладеньке прізвисько - "Le Roi de Fer" - «Залізний король» . - Очевидно, що перераховані вище фактори відігравали далеко не другорядну роль у всій історії.

Крім того, може виникнути і таке питання: «А чому відношення позики засвідчує облігація? Чи не простіше просто скласти договір позики » ? Так, дійсно, договір позики скласти простіше, однак, облігацію можна продати (sell), а договір продати не можна! (Правда, можна передати права, позначені в договорі: така передача називається цессией) - Якщо ломбардским купцям знадобляться гроші в якийсь момент часу до дати погашення, то вони так і зроблять: продадуть отриману від короля цінний папір. Якби у них на руках був договір, то вони змушені були тримати його у себе аж до дати повернення боргу.

Взагалі кажучи, на Заході розвинена культура відносин запозичення, без якої неможливе нормальне функціонування економіки; майже всі такі відносини оформляються документарно, а платежі по них проходять через банки. Росії в цьому відношенні до Заходу далеко і нам тут є чому повчитися у наших європейських сусідів.

У процентних облігацій величина купонних виплат може бути постійною або змінною. Величина виплат за облігаціями зі змінним купоном залежить або від намірів і можливостей позичальника, або від якихось зовнішніх чинників.

Купонний відсоток і номінальна вартість можуть виплачуватися не тільки грошима, а й товарами або майном, що мають грошову оцінку.

Деякі групи акцій і облігацій можуть бути обмінені на інші цінні папери в рамках однієї і тієї ж випустила їх компанії. Такі акції та облігації називаються конвертованими.

Облігації є борговими ринковими цінними паперами, і поряд з акціями, відіграють у світі економіки та фінансів колосальну роль.

4 Векселі

Ще однією цінним папером, без якої неможливо уявити собі нормальне функціонування економіки, є вексель.

Вексель - це цінний папір, що представляє із себе зобов'язання однієї сторони заплатити деяку суму грошей іншій стороні по досягненні певної дати в майбутньому.

Вексель - найдавніша різновид цінного паперу. Саме слово «вексель» походить від німецького "Wechsel", що означає «обмін» . Цікаво, що по латински "vexillum" - це «прапор» , «значок» , «шматок тканини» . Прообразом векселя є звичайна боргова розписка (promissory note). Хоча перші закони про векселі були видані в Європі лише в XVII - XVIII ст., Ці цінні папери отримали широке поширення з середини XII в.

Векселі поділяються на дві основні групи: прості і переказні.

Простий вексель (вексель соло) - це такий вексель, за яким платить сторона, його виписали.

Особа, виписував простий вексель називається векселедавцем. Особа, яка отримує простий вексель називається векселедержателем.

Приклад: Німеччина, XIX століття. Директор металургійного комбінату, розташованого в Рурі [6], повинен до 1 вересня розплатитися з власником рудника за раніше поставлену залізну руду. Сума платежу - 836 000 марок. Однак у фабриканта гроші будуть тільки до 1 жовтня - саме тоді з ним розрахується споживач готової продукції - власник суднобудівної верфі в Бременсхафене.

У цій ситуації директор заводу виписує простий вексель на 838 000 марок з терміном погашення 1 жовтня і вручає його власнику рудника. Директор заводу виступає в ролі векселедавця, а власник рудника - векселедержателя. 2000 марок в даному випадку - компенсація за перенесення терміну платежу на 1 місяць.

Подальші розрахунки між векселедавцем і векселедержателем будуть дуже простими. 1 жовтня власник рудника пред'являє директору заводу вексель для погашення і отримує 838 000 марок. Директор заводу вже може розплатитися з векселедержателем, так як він отримав гроші від власника суднобудівної верфі.

Але якщо уявити, що 10 вересня власнику рудника терміново знадобилися гроші на зарплату робітникам, каса порожня, а на руках лише вексель металургійного заводу з терміном погашення 1 жовтня. Що тоді робити в цій ситуації?

Величезна перевага векселя - це можливість продати його до терміну погашення і отримати гроші. Власник рудника продає вексель з дисконтом, наприклад за 830 000 марок торгової компанії, яка шукає можливість вкласти тимчасово вільні грошові кошти.

Отриманими грошима власник рудника своєчасно розраховується з робітниками. А вексель до оплати вже пред'явить новий векселедержатель.

Але Ви запитаєте: «Навіщо виписувати вексель, коли можна перепозичити на

Сторінки: 1 2 3 4

енциклопедія  з сиру  аджапсандалі  ананаси  узвар