загрузка...

трусы женские
загрузка...

Екзотичні опціони

Державний університет Вища Школа Економіки

РЕФЕРАТ по курсу «Опціонні ринки і стратегії»

на тему:

Екзотичні опціони

Виконала Величко Оксана

група 712

Москва 2003

ЗМІСТ


ВСТУП 3


1. ЕВОЛЮЦІЯ ФІНАНСОВИХ деривативами 4


2. КЛАСИФІКАЦІЇ ЕКЗОТИЧНИХ опціонів 5


3. ОСНОВНІ ВИДИ ЕКЗОТИЧНИХ опціонів. 7

3.1. Опціони, залежні від цінової історії (path-dependent) 7

Опціони із середньою ціною (Average Options) 7

Бар'єрні опціони (Barrier Options, Trigger Options) 8

Бінарні опціони (Binary Options, Bet Options, Digital Options). 10

Опціон мінливою премії (Contingent Premium Option) 11

Опціони на екстремуми (Options on Extremes, Extremes) 12
3.2. Опціони, залежні від вибору покупця 13

Складні опціони (Compound Options) 14

Виборні опціони (Chooser Options) 14

«Крик-опціони » (Shout Options) 15

Квазіамеріканскіе опціони (бермудські опціони) 15
3.3. Опціони, залежні від кореляції активів 16

«Веселкові опціони» (Rainbow Options) 16

Опціони «Кращий чи гірший з активів» (Best or worst of assets) 17

Обмінювані опціони (Exchange Options) 17

Спредовие опціони (Spread Options) 17

Кросс-валютні опціони (Cross-currensy Options ) 18

Висновок 19


Список літератури 20

ВСТУП

Всього лише десятиліття тому все було просто: все, що не було стандартним американським або європейським опціоном, облігацією або валютою ставилося до категорії екзотичного.

Але ринок рухається. І вчорашні екзотичні опціони стають стандартними «ванільними» опціонами. Різні ринки можуть по різному визначати, що є для нього екзотичним.

Так як же визначити екзотичні опціони? Одне з визначень лежить в математичній площині: «Екзотичні опціони - це опціони, які не можна оцінити за допомогою однофакторной моделі» .

Інші стверджують, що рідкість підписання і складність виплат є двома основними ознаками екзотичних опціонів. Таким чином, при збільшенні попиту і обертаності екзотичний опціон може перейти в стандартний.

Популярним альтернативним визначенням екзотичних опціонів є легкість продажу. Якщо дилер стикається з труднощами просування свого продукту, то його продукт можна назвати екзотичним.

Не існує єдиного правильного думки, які опціони відносити до екзотичних. Але існує загальноприйнята точка зору на цей рахунок. І метою даної роботи є розглянути саме її, чому саме так, а не по-іншому, чому екзотичні опціони стають все більш популярні і вважати їх «екзотикою» вже можна з деякою часткою умовності.

1. ЕВОЛЮЦІЯ ФІНАНСОВИХ деривативів

Екзотичні опціони звертаються на ринку близько 30 років, а термін
«екзотичний» з'явився всього 7 років тому. Коли в 60-х роках перші бар'єрні опціони були представлені на фінансовому ринку, їх називали
«boutique» або «designer» .

Створення ринку екзотичних опціонів було процесом неминучим, так як екзотичні опціони за природою своєю більш гнучкі фінансові інструменти, ніж прості опціони. Поява попиту на нові модифіковані інструменти було лише питанням часу.

До 1973 р опционная торгівля здійснювалась виключно на вільному ринку. З'явилися після 1973 біржові опціони швидко завоювали ринок. Істотним поштовхом до розвитку біржової торгівлі стала теорія оцінки премії опціону, заснована на дослідженні Блека і Шоулса.
У середині 80-x років нові умови, які диктуються усложняющимися стратегіями страхування портфеля, сформували попит на фінансові продукти, які дозволяли б отримати бажаний профіль грошового потоку. Іншими словами, ці фінансові продукти мали б функцію виплат, яку можна було змінити за бажанням покупця. Спочатку, подібні виплати будувалися синтетично за допомогою лінійної комбінації з виплат простих опціонів, але такі побудови виявлялися занадто дорогими. Єдиний вихід полягав у фінансовому інжинірингу. За короткий термін на ринку з'явилося більше десятка екзотичних опціонів.

Якщо розглядати ці нові продукти з точки зору хеджування, то, як показав досвід, вони надають можливість отримувати гарантовані доходи в нестійких ринкових умовах і додаткові доходи при низьких процентних ставках. У більшості випадків, нові продукти відрізняються не тільки дивовижною гнучкістю, але і відносною дешевизною, порівняно з комбінацією з простих опціонів.

На основі вищесказаного можна виділити причини еволюції простих опціонів до екзотичних, а, отже, і причини переваги використання екзотичних опціонів:
Здатність фірм створювати складні функції виплат завдяки наявності потужного математичного апарату;
Найчастіше дешевше придбати екзотичний опціон, ніж спробувати замінити його лінійної комбінацією простих опціонів;
Зрослий розуміння і досвідченість потенційних клієнтів, таких, як корпоративні хеджери та фінансові менеджери;
Зросла за останні кілька років конкуренція на ринку стимулювала створення великого числа екзотичних опціонів, частина з яких була створена лише для рекламних цілей.
Багато хто віддає перевагу екзотичним опціонах не тільки з причини їх низької вартості, але також і тому, що вони дають можливість отримувати дохід вище середньоринкового, якщо правильно вловити тенденцію на ринку;
Екзотичні опціони - це більш гнучкі фінансові інструменти, так як вони покликані задовольняти індивідуальним вимогам замовника; По-перше, вони допомагають учасникам ринку, які постійно перебувають під впливом складних ризиків, тим, що спрощують ці ризики, роблячи їх тим самим, керованими. По-друге, екзотичні продукти допомагають тим, кому необхідно створити дуже точні схеми схильності до ризиків для того, щоб оптимізувати впливу від них.

2. КЛАСИФІКАЦІЇ ЕКЗОТИЧНИХ опціон

На сьогоднішній день на зарубіжному позабіржовому ринку обертаються кілька десятків екзотичних опціонів. Саме різноманітність цих похідних фінансових інструментів зумовило необхідність їх класифікації.

Автори робіт, присвячених екзотичним опціонах, пропонують різні класифікації. Буренін А.Н. [1] поділяє екзотичні опціони на дві великі групи:

1) опціони, залежні від динаміки ціни базисного активу за період їх дії

- залежні від середнього значення ціни ( азіатські опціони - опціони середньої ставки, опціони з середньою ціною виконання);

- Залежні від одного або декількох значень ціни (бар'єрні опціони, опціони лукбек, сходи, кліці, вигук);

2) багатофакторні опціони (опціони веселка, кванто, корзина).

Решта екзотичні опціони відносяться до інших (бінарні опціони, опціони з умовною премією, опціони на опціони).

Канів М.А. і дійниці С.А. [2] навпаки розширюють кількість ознак классифицирования: a) функція виплат за опціоном; b) вид залежності між ціною базового активу і функцією виплат за опціоном; c) ступінь відмінності від інших опціонів; d) ступінь взаємозалежності; e) число базових активів; f) можливість траекторного описи, g) дата прийняття рішення та / або дата виконання опціону; h) можливість бути вбудованими в інші активи; і на основі їх виділяють наступні групи екзотичних опціонів:

1) Опціони з можливістю траекторного описи

- залежні від екстремуму (бар'єрні опціони, опціони Lookback,

Ratchet, Shout);

- Опціони Average (Average Rate (азіатські опціони), Average

Strike, Geometric average (геометричне середнє));

- Опціони на процентні ставки (опціони кеп, флор);

2) Опціони з винятковими виплатами

- опціони Contingent Premium;

- Бінарні опціони (опціони Cash-or-nothings, Asset-or-nothings);

3) Залежачі від часу ухвалення рішення про виконання

- квазіамеріканскне опціони;

- Опціони Chooser;

- Опціони Ratchet;

- Опціони Shout;

4) Опціони на кілька активів

- Опціони Basket;

- Кореляційні продукти першого порядку (опціони Rainbows);

- Кореляційні продукти другого порядку (опціони Cross-Currency,

Quanto, Соmро);

5) Складові опціони (опціони Chooser, Compound)

6) Вбудовані опціони (явно вбудовані опціони, неявно вбудовані опціони).

Дана класифікація виявляє всі характеристики опціонів, але не зручна для віднесення опціонів по групах, т.к. ці групи перегукуються.

Тому в своїй роботі пропоную скористатися класифікацією Кожина
К. [3], яка, на мій погляд, поєднує в собі стислість обсягу і повноту сенсу. Він розділяє екзотичні опціони на:

- залежні від цінової історії (Path-dependent or history-dependent)

- азіатські, бар'єрні, бінарні опціони, екстремуми;

- Залежні від вибору покупця (Choice-dependent) - складні опціони, «крик-опціони» ;

- Залежні від кореляції активів (Correlation-dependent) - Мультиактивная опціони.

3. ОСНОВНІ ВИДИ ЕКЗОТИЧНИХ опціонів.

3.1. Опціони, залежні від цінової історії (path-dependent)

Ця група екзотичних опціонів характеризується тим, що хоча б одна з умов контракту враховує історичні значення різних параметрів або накладає на них обмеження.

Опціони із середньою ціною (Average Options)

Даний вид опціонів враховує усереднені значення цін базового активу протягом усього періоду до виконання опціону. Термін «усереднене значення» в даному контексті означає або просте арифметичне середнє, або зважене.

Існують дві основні різновиди: опціон середньої ціни (Average rate Option, ARO) і опціон середнього страйка (Average strike Option, ASO). У першому випадку усредняется ціна базисного активу за період (розрахункова ціна), у другому випадку - ціна виконання.

Виплати по азіатським опціонах грунтуються на середній характеристиці
(ціні активу або страйку), тому виплати за ними менш волатильні, ніж за звичайними (ванільним) опціонах. Таким чином, азіатські опціони являють собою недорогий спосіб хеджування періодичних грошових потоків.

Опціони середньої ціни (Average Rate Options, ARO, Asian Options)

У даного виду опціону спот ціна базового активу на дату виконання замінюється середнім арифметичним цін активу, досягнутими в період до погашення опціону. Опціон геометричне середнє - це опціон average, середнє арифметичне цін базового активу якого замінено середнім геометричним.

Біржова торгівля азіатськими опціонами почалася наприкінці сімдесятих років, у формі облігацій з вбудованим

Сторінки: 1 2 3 4
загрузка...
ur.co.ua

енциклопедія  з сиру  аджапсандалі  ананаси  узвар